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【市场信息】

【中信证券：“主题+红利”推动跨年行情】预计跨年的经济数据仍将保持稳中向好，叠加明年化债政策有望前置，地产销售也有望迎来“小阳春”，国内的货币政策仍将坚持以我为主的目标导向，后续宽松的空间依然较大，市场活跃资金与机构资金暂未形成共识，仍将延续“分离定价”的特征，预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。整体上认为“主题+红利”将推动跨年行情，配置上，建议继续向绩优成长和内需消费切换，兼顾红利品种。红利板块可以关注部分可攻可守的低估值、顺周期品种过渡，如国有大行、铜铝、核电、航运物流等；而新的资金共识尚未形成，从配置内需消费和绩优成长的角度来看，可以重点关注明年有新产业趋势或者行业格局变化的领域，内需消费可以重点关注互联网、线下新零售、微信小店带动的线上新业态，绩优成长可以重点关注AI智能穿戴、自动驾驶和字节产业链。来源：财联社

【华西证券：继续看好本轮跨年行情，深挖“新质牛”主线】回顾2019年以来的A股市场行情，当前A股具备两个重要的特征：一是货币政策基调多年来首次从“稳健”变为“适度宽松”；二是股市资金供需关系已大幅改善，净减持和IPO募资均处于近年来低位，利率中枢下移的过程中，险资等有望成为后市重要的增量资金来源，这是本轮跨年行情的最有利支撑因素，期间“新质牛”主题有望反复演绎。行业配置上，建议深挖“新质牛”核心资产，主要包括AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等。主题投资方面，关注并购重组和市值管理（长期破净央国企估值修复）主题。来源：财联社

【中信建投证券：跨年行情进行时，AI+是中期主线】债市利率快速下降，中国资本市场股债双牛格局继续。近期数据显示地产销售改善，且综合看政策仍有加码空间。我们认为明年初宽松政策仍有望加码，降准降息值得期待，资金有望进一步流入A股市场，且各部委具体政策也有望陆续推进落地，预计跨年行情将继续。上周市场成交量回落，短线投机情绪降温，但人工智能仍是市场主线，“人工智能+”政策驱动效应凸显，AI硬件相关板块表现强劲。消费新业态同样吸引关注，微信小店“送礼物”功能开启灰度测试，为节日消费注入新活力。整体来看，主题投资轮动显著，建议关注政策支持的细分领域如AI硬件、消费升级等。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

     昨日沪深主要股指呈现震荡整理、小幅下跌的走势，成交量总体处于萎缩状态。活跃市值震荡下跌、跌幅明显，资金总体进场积极性不高。

     从上证指数走势来看：股指沿着5日、13日成本均线震荡下行，虽然有所冲高，但多空资金流入不明显，总体处于弱势探底的走势中。同时，成交量处于低位，市场交投明显降低。市场震荡的原因，一方面当前处于政策真空期，叠加前期政策出台后的经济数据没有明显体现；另一方面外部因素有所扰动，比如美国加征关税预期，以及美联储2025年降息力度的减弱，一定程度上制约资金的做多积极性，短期技术上3400-3420点一带有一定的技术压力。同时，在“稳楼市稳股市”的定调下，市场走势仍以平稳为主。国资委关于央企市值管理的意见出台，叠加降准降息预期增加，对于绩优蓝筹，尤其是高股息板块方向中期有较为积极的影响，从而对市场走势起到稳定的作用，技术上34日成本均线和3300点整数关口有一定的技术支撑。所以，短期多空双方处于相对平衡状态，市场近期走势总体以“上有压力、下有支撑”的震荡走势为主，股指能否突破还需政策的进一步指引和发力。从0Z指数走势来看：该指数连续调整至无穷成本均线一带后连续反弹，多空资金有所回流，科技成长板块一度调整之后再度迎来资金的回补。尤其是豆包概念，微信小店等热点带动的芯片、半导体等方向再度崛起，在顺周期板块低迷的情况下，科技和制造类板块维持一定的题材概念机会。由于指数面临近期高点压力，同时运行在筹码密集峰下方，部分科技制造类板块反弹后仍有震荡和分化的风险。短期结构牛（大盘）指标来看：当前马股数量比例超过60%处于高位，牛股数量低位震荡略有向上拐头，熊股线向上拐头后再度小幅下降，说明短线部分个股的上涨属于连续下跌之后的反弹走势，同时部分横盘个股有结构性拉升的机会。总体看，市场短期结构性机会相比前期有所下降，热点主要集中在部分局部概念上。当前操作上，应采取稳健的操作策略，仓位较重的投资者应在震荡中做好仓位的调整和优化；仓位控制合理的投资者可在震荡中紧盯关键位置资金流向做好低吸准备。

    从上周多空资金流向来看：70个板块中26个板块资金净流入，44个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性总体不高。其中元件、通信设备、电子半导体、光学光电子、计算机设备、计算机应用、输变电设备、银行等板块资金流入居前；传媒服务、证券保险、主营房地产、普通有色、食品加工、贵重金属、旅游餐饮、包装印刷等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在前期较为强势的传媒、消费类板块，以及和经济复苏密切相关的周期类板块上；资金流入居前的板块主要集中在芯片、半导体、算力等高端制造类板块，以及部分高股息的品种上。总体上看，顺周期方向板块较为疲弱，主力资金主要采取“哑铃策略”，确定性高的高股息和弹性较大、政策支持力度强的科技制造类板块机会较为明确。在政策真空期和经济数据没有明显好转背景下，“哑铃策略”带来的高股息和科技成长类个股机会仍会延续。尤其在国债利率下行的背景下，盈利能力确定的高股息品种中期机会凸显。当前选股上应以“稳中有进”的思路为主，做好红利蓝筹和科技制造类板块的分仓配置。中线选股积极关注低估值、高股息的红利蓝筹品种；短线选股应资金面结合政策消息，对于低位或调整较为充分、多资金流入明显，并且有消息驱动的芯片、算力、半导体等方向个股可适当参与。如图1：

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